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　　开端 智通财经网

　　开源证券发布研报称，本周上市险企公布1月保费数据，瞻望疫情及春节假期影响1月续收从而形成总保费增速承压，2月总保费增速有望改善，守护一季度上市险企NBV增速转正预期。全面注册制认真开闸，中证金配套发布转融通新规，机制革命有望引发主板转融券业务活力，从而拉动市集融券规模进步。遥瞭望，全面注册制及配套战术不仅带来成本市集扩容，同期带来证券行业的聚拢度进步，头部券商连接受益。当下，券商和保障板块估值和机构持仓仍在低位，经济复苏有望从欠债端驱动非银盈利弹性，看好一季报景气度高且具备复苏长逻辑的方针。

　　开源证券主要视力如下：

　　保障：续期对1月总保费增速压制有望在2月改善，车险承压牵累财险

　　（1）本周上市险企公布1月保费数据，受续期影响寿险总保费增速略低于预期。1月7家上市险企寿险总保费累计4850亿元、同比-2.3%（同比未含阳光保障），其中：中国吉祥+3.8%、新华保障-1.9%、中国人寿-2.5%、中国太保-5.7%、中国太平-6.9%、中国人保-7.4%，瞻望疫情及假期影响1月续收从而形成总保费增速承压，2月总保费增速有望改善；探究到开门走时行较早、储蓄型居品需求更生，瞻望多量险企开门红新单施展较好，肖似2月低基数，瞻望新单同比有望连接改善；1月6家上市险企财险保费收入1402亿元、同比为+2.6%（同比未含阳光保障），较12月的+3.6%小幅下落，人保财险车险保费1月同比+0.2%，瞻望受乘用车销量同比-32.9%牵累。

　　（2）保障资负两头改善有望邻接全年，板块估值仍有空间，首推估值空间仍较大且NBV预期边缘改善显豁的中国吉温和中国太保，保举受益于香港市集改善的盟国保障。

　　券商：全面注册制认真开闸，市集化革命引发主板转融券业务活力

　　（1）本周日均股基成交额1.1万亿，环比+12%，同比+20%，同比显豁改善；本周新发偏股/非货基金52/218亿，同比+32%/+98%；本周北向资金净流入82.5亿，股票型ETF份额环比-0.1%。

公司表示，VLCC运输市场仍未摆脱运力过剩的困境，虽然地缘政治事件的扰动使VLCC运价出现小幅抬升，但效果有限。油运方面，受地缘政治事件影响，国际石油贸易路线发生了改变，运输需求增长显著，主要的受益船型为中小型油轮。同时，欧美地区成品油炼能紧张、库存也位于低位，更多的跨区贸易使国际成品油运输市场维持了较高的景气度。

　　（2）全面注册制认真开闸，距离征求认识仅相隔半个月，战术程度超预期。为配合全面注册制，中证金发布转融通业务礼貌，将科创板、创业板的转融券优化门径履行到主板，收尾了全市集的整合协调，市集化革命有望引发融券业务活力，进步市集活跃度，利好头部券商。五大重点包括：市集化自主协商转融券期限、费率；机动缓期和提前了结；大幅缩短主板转融券费率差至0.6%；拓宽主板转融通方针证券和出借人范围；取消转融通保证金比例最低20%的限度。

　　（3）注册制、住户钞票向职权资产迁徙已经证券行业的遥远成长干线，市集对降费的担忧迟渐渐解，形势经济复苏、往来量和基金新发等催化。保举互联网券商和大钞票措置两条轻成本成长干线，看好投行线条盈利改善较好且估值较低的方针。

　　受益方针组合

　　保障：中国吉祥（601318.SH），中国太保（601601.SH），中国人寿（601628.SH），盟国保障（01299），新华保障（601336.SH），中国财险（02328）。

　　券商&多元金融：同花顺（300033.SZ），东方钞票（300059.SZ），东方证券（600958.SH），兴业证券（601377.SH），广发证券（000776.SZ），国金证券（600109.SH），中信证券（600030.SH），指南针（300903.SZ），江苏金租（600901.SH）。

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